投資：預計下半年整體平穩增長，基建投資增長小幅加快對沖房地產投資下滑。當前新房庫存去化周期在2年左右，顯著偏高。地方國企收購存量商品房的政策可能在一定程度上有助于庫存去化，但不太可能幫助庫存快速降低，房地產投資仍然承壓。下半年基建投資增長或小幅加快，制造業投資維持較高增速，但內生動力或仍不足。

    風險因素：美歐經濟陷入滯脹，地緣政治風險擴大，國內房地產顯著走弱。

    供應方面：上半年304L不銹鋼管廠盈利率較低，但在經濟下行的壓力下，304L不銹鋼管廠是地方政府的重要稅源，如果304L不銹鋼管廠大規模減產檢修，不但影響地方收入，還會引起失業問題。有能力的鋼廠會將生產從長材轉向板材，總產量雖然沒有大的變化，但結構會逐漸轉變。目前鐵水、粗鋼產量較去年有一定下滑。

    需求方面：房地產行業下行，雖然刺激政策頻出，但短期內恐難見效。多地基建項目被叫停，對于建筑行業來說是雪上加霜，春節后工地復工比往年差，貿易商爆雷事件頻發。制造業表現較好，家電、造船、汽車保持了較高增長，支撐了304L不銹鋼管的需求。另外，國務院發布推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案，推進“設備更新行動”“消費品以舊換新行動”“回收循環利用行動”“標準提升行動”。政策支持，有利于未來制造業持續發力。

    核心觀點：304L不銹鋼管產量低于往年，供應下降。房地產表現低迷，基建投資增速放緩，需求不佳，基本面供需雙弱。受鐵礦帶動，短期內304L不銹鋼管價格仍有反彈空間，但中長期偏弱格局很難轉變。