304L不銹鋼無縫管市場評述

    今天主要從幾個方面闡述一下對鋼市的看法，近期多空博弈激烈，盤面寬幅震蕩，但是方向尚未明確，導致304L不銹鋼無縫管市場價格三天漲兩天跌，現貨成交阻力越來越大，貿易商也是更加迷茫。羅列了幾點原因，是目前304L不銹鋼無縫管市場的主要影響因素。

    首先是今年以來的鋼價運行表現出了鮮明的逆季節性。今天的價格表現先強后弱，對6月份的市場做了一個不是很強的收尾。實際上，我們從今年的304L不銹鋼無縫管價格運行當中，發現了很明顯的節奏特性，1月份到3月15日，主要以上漲為主，3月15日之后到5月份，基本是下行為主。6月份，又開啟了反彈之路，如果沒有端午假期的影響，實際上節后的走勢和節前的反彈是一脈相承的，也就是反彈沒有結束。

    這其中也給了我們一些啟發，為什么1-3月淡季，到了4-5月應該進入旺季，304L不銹鋼無縫管價格卻逆季節周期而行？而且6月份天氣高溫且多雨，淡季又出現反彈？這是因為宏觀調控政策和市場預期發揮了很大作用。一季度，疫情放開脈沖式消費和民企“三支箭”而調高的強復蘇預期開始降溫。但4月份需求被證偽，304L不銹鋼無縫管價格持續下滑了兩個半月。這次是到6月份迎來了批量政策支持，為穩經濟打基礎，304L不銹鋼無縫管市場又迎來了較好的政策環境。從兩次價格上漲的時間上看，第一次是春節前后，這次是6月份，又是對下半年的強預期，也就形成了強預期和弱現實之間的不斷博弈。

    其次，不能忽略的一點就是：強預期是通過期貨的作用和影響來實現，進而影響304L不銹鋼無縫管現貨價格走勢。反過來也一樣，預期差，就下跌拖累現貨。很多時候都是現貨市場被動跟漲、跟跌。隨著304L不銹鋼無縫管的金融屬性不斷增強，已經一定程度上左右市場的方向。放在10多年前，沒有鋼材期貨的時候，鋼材就是鋼材，只是用來蓋房子，進工地，流入汽車，家電企業被使用。但是現在不一樣了，鋼材又是一種金融產品，利用鋼材賺金融的錢，這是資本和產業深度融合的產物，也是這兩波上漲的共同邏輯。一季度和6月份這兩輪上漲，都是期貨先行啟動，都是在304L不銹鋼無縫管消費淡季情況下拉動現貨行情上漲，而現貨成交仍不如意，導致市場基本面矛盾依舊存在，也就是目前貿易商心態分歧的主要原因之一。

    第三，當前304L不銹鋼無縫管市場還處在較難的境地。表現在幾個方面：難復蘇的經濟、難提振的地產、難降的產量，難降的鐵礦價、難漲的鋼企利潤、難做的鋼貿生意等等多個方面，304L不銹鋼無縫管行業利潤水平已經處于近年來新低。

    關于減產，爭議最大。減產要辯證看，為什么要減產？減產是為了要制約鐵礦價格上漲？還是要改變國內304L不銹鋼無縫管行業被動現狀？還是說企業經營虧損不得已減產？還是正常的檢修減產？情況不一樣，結果不一樣，歸根結底，還是那句，到底是主動減產還是被動減產的問題。主動減產是在虧損的情況下出現的可能性最大，而被動減則不需要考慮盈虧，主要就是靠政策。目前壓減政策確實面臨較大壓力，一方面是地方要工業增加值，要就業，要增長；另一方面又繞不開鐵礦和304L不銹鋼無縫管的雙邊矛盾。如果不是一刀切，企業自身在下半年6個月時間里完成同比不增長，以目前的304L不銹鋼無縫管企業的生產情況來看，減產不明顯，高產量帶來的壓力就非常大。但是對市場的影響，那就未必會絕對利空。從減產的角度來分析，全年政策要求平控，雖然有減產的指標，但是并不是說當下立即減產，如果說鋼廠都放在12月份集中減產呢？所以鐵礦價格強弱在于鋼廠利潤，而不是鋼價。這是鐵礦和304L不銹鋼無縫管的底層邏輯關系，目前仍起到主要的影響支撐作用。

    關于需求端，雖然需求持續偏弱，且當前也是需求淡季，但是隨著需求的滯后啟動，市場還是有一部分剛需存在，對304L不銹鋼無縫管價格形成弱支撐。換句話說，雖然改觀不明顯，但并未繼續下行，可見仍在弱恢復區間。

    長周期行情展望

    關于三季度行情，我們認為當前的矛盾，仍需要觀察一攬子政策落地對基本面的影響，尤其是宏觀對產業的改善程度。2季度，有望是經濟底，大概率繼續修復宏觀經濟，但復蘇之路仍然是慢的。有幾個方便仍然是相對樂觀的：經濟數據下滑得以改善，包括地產數據，政策發揮的效力高于上半年，維持貨幣流動性寬松不變。這對304L不銹鋼無縫管市場來說，沒必要過于悲觀。就七月而言，從政策預期來看，依舊有推漲作用，但落入現實就會跌，二者博弈未出結果之前，整體還是看區間震蕩。六月底實現完美收尾，展望七月暫時并不悲觀。但考慮到仍然是交易了一部分樂觀預期，所以高度會比較有限，后期還是要注意政策不及預期所帶來的風險。

    另外，隨著美聯儲6月停止加息，國內降息預期落地，大宗商品市場又回到了去年年中的位置。6月以來，商品價格小幅反彈，但缺乏進一步的方向性選擇。美聯儲停止加息和海外經濟體的衰退預期或成為影響大宗商品后市表現的關鍵，商品價格存在反彈可能，但不銹鋼現貨超市預計很難出現大幅上行。

    短周期行情展望

    下午尾盤收跌，能明顯看出來當前盤面震蕩走勢并未結束，對于現貨市場而言，貿易商庫存開始出現增量，但增長幅度較小，304L不銹鋼無縫管市場壓力傳導不大，所以目前現貨市場并未引發恐慌性情緒釋放，貿易商依舊是觀望為主，主動寬幅下跌的可能性不大，主要也是庫存壓力相對偏低的原因。另外，市場仍在炒作政策預期，市場對于后期依舊有繼續看漲的預期，尤其是政治局會議。還是前期觀點不變，政策又持續走預期效應，那么對于市場而言，304L不銹鋼無縫管價格仍有上漲的可能。