7月份以來，國內粗鋼限產落地實施，鐵礦石需求隨之減少，價格連續調整，近幾日，不銹鋼無縫管廠節前備貨需求釋放，提振市場情緒，鐵礦石價格有所反彈。然而從中長期走勢看，當前鐵礦石價格仍處于相對高位，后期鐵礦石價格難有趨勢性上漲，主要有以下四個方面的原因。

   一是國內粗鋼限產減少鐵礦石需求。多個省份已經發布壓減粗鋼產量的文件，不銹鋼無縫管企業積極落實，如八一鋼鐵在其半年度報告中表示，下半年，基于國家雙碳戰略的推進以及粗鋼限產政策的落地實施，公司全年粗鋼產量不得超過2020年產量。粗鋼限產實施對產量的影響已經顯現，國家統計局數據顯示，7月和8月全國粗鋼產量分別為8679萬噸和8324萬噸，環比連續下降，同比分別下降8.4%和13.2%。

   1-8月份，全國累計粗鋼產量7.33億噸，2020年全國粗鋼產量10.65億噸，如果今年實現粗鋼產量平控，9-12月粗鋼產量需控制在3.32億噸，月均產量約8300萬噸，略低于8月份產量。此前各省發布的限產文件中，河北、山東、山西均有一定的壓減任務，據此估算，9-12月粗鋼產量需進一步下降，鐵礦石需求將繼續減少，對于全球鐵礦石供需格局會產生較大影響。

   二是海外鐵礦石需求基本見頂。疫情過后全球經濟已經歷底部反彈、加速恢復階段，從主要經濟體運行指標來看，海外經濟復蘇見頂的跡象愈發明顯，意味著大宗商品需求擴張階段或將結束。從不銹鋼無縫管產業來看，全球鋼鐵生產已恢復至疫情前水平，世界鋼鐵協會發布的8月份全球粗鋼產量同比下降1.4%，中國以外地區同比較快增長，與2019年同期相比也有一定增長。隨著需求觸頂，海外鋼鐵生產進一步上行的幅度不大，意味著鐵礦石需求也達高位，環比增量可能有限。

   上半年，全球流動性釋放快于經濟復蘇，需求恢復快于供給導致階段性供需錯配，共同促成了大宗商品價格的強勢上漲。目前美聯儲貨幣寬松已經進入平臺期，年內或將開始縮減購債規模，同時新興市場國家連續加息，支撐鐵礦石價格強勢運行的需求和貨幣流動性因素均在轉弱，不銹鋼無縫管價格或已進入長周期的下行階段。

   三是廢鋼的替代效應逐漸增強。廢鋼是替代鐵礦石的重要原料，我國于今年年初放開再生鋼鐵原料進口，相關企業積極拓展海外資源，一批批訂單資源順利通關，1-7月份累計進口42萬噸，盡管規模尚小，但進口格局初步形成，后期進口量有望逐步增加。

   國內折舊廢鋼正進入加快釋放階段，疊加政策大力支持，供應量亦會逐步增加。2020年，我國廢鋼利用量約2.6億噸，今年7月份發布的《“十四五”循環經濟發展規劃》明確，2025年廢鋼利用量達到3.2億噸，表明廢鋼利用量將穩步提升。據測算，未來五年廢鋼利用量增加0.6億噸，將能夠替代近1億噸62%品位的鐵精礦。

   四是產業鏈利潤的畸形分配不可持續。鐵礦石價格的大幅上漲給國際礦山帶來豐厚利潤，今年上半年，力拓鐵礦石業務銷售收入同比增長89.3%，EBITDA同比增長108.6%，EBITDA率為79%。同期國內不銹鋼無縫管行業收入、利潤也均大幅增長，中鋼協統計重點鋼鐵企業銷售利潤率明顯提高，但僅為6.56%，反映出產業鏈利潤分配的極度不平衡。

   今年以來，國內不銹鋼無縫管企業兼并重組持續推進，寶武重組山鋼穩步進行，兩家公司合并后，粗鋼年產量將占到全國的14%；鞍鋼重組本鋼后粗鋼產能達到6300萬噸，成為國內第二、世界第三鋼鐵企業。在鋼鐵行業對鐵礦石需求總量減少的情況下，集中度的提升有利于促進上下游力量的此消彼長，不銹鋼無縫管企業對于礦企的議價能力將得以提升。

   綜上，碳達峰、碳中和背景下，國內粗鋼控產具有長期性，海外經濟復蘇放緩，鐵礦石需求預計也已達頂部，需求擴張推動不銹鋼無縫管價格上行的邊際動能基本衰竭，同時，廢鋼替代效應逐步增強，國內鋼鐵行業話語權提升，鐵礦石價格或進入長周期的下行階段，后期預計仍震蕩偏弱，受需求波動及其它因素影響，存有階段性反彈的可能，但難有大幅上漲的空間。