一、八月份不銹鋼焊管成本和盈利分析

    8月份的生鐵成本指數高位上升，全月均值較上月上升3.1%。按照鋼廠30天左右的爐料庫存周期，研究8月份爐料成本，需要先分析一下7月份的鐵礦石、焦炭市場行情：

    雖然不銹鋼焊管供給端邊際持續改善，但供需偏緊格局并未轉變，結構性矛盾依然存在，7月份鐵礦石市場價格呈上漲態勢。7月份焦炭市場均價與上月相比變化不大。

    總體而言，由于鐵礦石價格的上漲帶動，傳導至鋼廠的8月份平均生產成本有所上升。8月份7大品種測算毛利升降不一，但因建材仍處消費淡季，品種盈利升降呈現分化。

    二、九月份鋼企盈利展望

    需求回升尚不明顯 不銹鋼焊管社會庫存連升三周

    8月下旬以來下游需求小幅放量，但回升尚不明顯，且不銹鋼焊管產品由鋼企向流通環節轉移，重點鋼鐵企業不銹鋼焊管庫存大幅減少，而不銹鋼焊管社會庫存連續三周回升，回升速度有加快趨勢。

    當前不銹鋼焊管社會庫存再次進入上升通道，且同比增幅呈擴大趨勢，而建材庫存更為明顯，反映不銹鋼焊管市場供需關系在旺季開啟中未能如預期改善。

    地方債發行加快 基建投資進一步提升

    8月份，在財政部加快新增地方政府專項債券發行的要求下，我國地方債發行呈現發行進度加快、規模激增、資金投向聚焦等特點。

    當前地方債資金投向聚焦國務院確定的重點領域，重點支持國務院確定的交通基礎設施等七大重點領域和“兩新一重”等項目，為做好“六穩”工作、落實“六保”任務發揮了積極作用。9月仍將是地方債發行高峰期，在資金助力下，基建投資增速有望進一步提升，基建用鋼良好表現有望持續，疊加傳統需求旺季，建筑鋼材需求后期或迎來一定放量，不銹鋼焊管需求則在工程機械、汽車家電等制造業回暖推動下持續向好。

    九月份鋼企盈利繼續承壓

    9月份，進入傳統需求旺季，不銹鋼焊管需求將逐步好轉，疊加安陽、唐山、臨汾等地區出臺的限產方案落實，以及中央第二輪第二批中央環保督察的啟動，不銹鋼焊管市場供需關系存在改善預期；但目前需求預期落地效果不明顯，且受國際資本市場暴跌影響，期貨出現明顯下跌，帶動不銹鋼焊管現貨價格面臨回調壓力。

    從成本來看，8月份焦炭價格完成新一輪提漲，同期鐵礦石價格仍強勢上漲，一方面原料上漲對不銹鋼焊管市場形成支撐，但另一方面也使得鋼企盈利空間顯著壓縮；預計9月份鋼企盈利難有改善。