春節前經濟呈現企穩態勢，下行壓力有所緩解，疫 情突然到來，經濟短期再次承壓。此次疫 情發生于經濟增速換檔過程中的緩和階段，對比2003年疫 情，目前交通便利程度更高，群眾的流動性更大，使得疫 情擴散范圍更廣，同時經濟運行中消費占比更高，預防 措施對經濟的影響程度要相對更大。

疫 情對于消費行業尤其是線下零售、餐飲等行業的直接影響比較大，其它行業也勢必會受到一定沖擊。TP304不銹鋼無縫管行業下游地產、基建、機械、汽車及家電等行業都將不同程度地受到疫 情影響，從而限制對TP304不銹鋼無縫管的需求，打破TP304不銹鋼無縫管行業的短期產銷節奏。

下游行業短期受限

目前大部分省市各類企業均延遲至 2月9日后復工，疫 情嚴重的湖北省則為2月13日后復工，下游建筑工地開工日期或將更加延后。

此前業內普遍對基建有所期待，寄望基建在2020年春季發力，穩定投資增速，但突如其來的疫 情將影響基建項目開工，基建一季度投資增速將不及預期。不過基建是對沖項，疫 情導致經濟下行壓力加大，之后基建對沖力度可能加強，尤其在公共醫療等補短板及新型基建領域的建設會加快。

商品房銷售處于弱勢之中，2019年銷售面積小幅下降，疫 情短期內將使地產銷售驟然下降，一季度商品房銷售面積降幅將擴大，進一步會影響新開工，房地產投資增長短期承壓。不過，1、2月為傳統銷售淡季，從近幾年數據看，1-2月份商品房銷售面積和新開工面積在全年占比均低于10%。如果疫 情得到有效控制，二季度房地產企業將加大銷售力度，另外，疫 情使經濟下行壓力再次加大，地產調控政策邊際放松可能性提高。

建筑工地開工延后，建筑業對工程機械采購也將推遲；疫 情影響制造業復蘇節奏，制造企業短期投資意愿降低，初現回暖的制造業投資也將受到抑制，短期內對機械產 品的需求受到影響。不過從全年看，政策促進制造業穩增長，制造業復蘇概率較大，投資增速有望延續低位回升態勢，從而拉動機械產品需求。

汽車行業剛剛出現弱勢恢復的苗頭，疫 情突然到來，消費者躲避疫 情，汽車購買意愿下降，給處于筑底企穩之中的汽車市場帶來打擊。生產端，汽車廠商復工時間推 遲，尤其在汽車工業重地湖北省，多家車企集中進入停產期；零售端，消費驟減。疫 情過后，消費者可能會重新權衡出行方式，私家車的安全感更高，購買欲望可能會更加強烈。工信部也提出新能源汽車補貼退坡的政策可能要平緩一些，若3月份疫 情得到有效控制，對汽車行業全年生產影響較小。在去年低基數下，今年汽車產銷保持平穩或小幅波動的概率較大。

家電行業今年需求好轉的邏輯有三方面：更新周期到來，地產竣工周期拉動需求，中美達成第一階段經貿協議使出口好轉。目前來看，疫 情對三個方面均會產生影響，居民消費滯后，地產竣工延遲使工程渠道占比高的廚電類產品短期受到較大影響，產品出口也難免受到抑制，家電企業短期生產節奏將受到影響或將放緩。不過，1、2月份為銷售淡季，銷量在全年占比較小，如果 疫 情在旺季到來之前得到有效控制，對全年銷售影響較小。

TP304不銹鋼無縫管庫存快速增加

疫 情對于TP304不銹鋼無縫管行業需求側的影響大于供給側，建筑工地延期復工，建筑鋼材需求啟動推遲，庫存急劇上升，后期，機械、汽車及家電等行業需求下降的影響也會在TP304不銹鋼無縫管社會庫存變化中逐步顯現。

TP304不銹鋼無縫管企業庫存暫時不高，個別企業庫存高于去年同期。但下游企業延遲開工，物流運輸不暢，需求的收縮開始傳導至鋼廠，庫存將向鋼廠累積，部分鋼廠已發布減產計劃。

若疫 情能夠得到有效控制，疫 情對TP304不銹鋼無縫管下游行業的影響主要在短期，且1、2月份為施工及主要產品銷售的淡季，邊際影響較小，疫 情會使需求延期，但不會令需求消失，對全年影響不會太大。目前疫 情仍在持續中，改善時間尚無法預計，如果延續時間較長，處于弱勢企穩或回暖中的下游行業將受到較大沖擊，進而更大程度影響TP304不銹鋼無縫管需求。

一季度鋼企盈利偏弱

疫 情對于TP304不銹鋼無縫管企業的影響，首先通過銷量和價格變化影響銷售收入，進而影響利潤及凈現金流入。短期內量縮價跌將使企業收入下滑，原料價格雖然也有所下降，但由 于固定成本剛性，企業盈利預計偏弱。同時TP304不銹鋼無縫管企業凈現金流入也將受到影響，如果疫 情持續時間較久，下游需求受限時間較長，企業庫存大幅增加占用更多營運資金，將加大TP304不銹鋼無縫管企業的資金壓力。

根據近期上市鋼企業績預告，2019年鋼企業績普遍下滑，個別企業利潤下滑幅度達80%，受疫 情影響，預計今年一季度鋼企盈利仍難有改善。

疫 情對下游需求的影響為短期的階段性抑制，不改長期需求趨勢。在供給端，發改委、工信部1月份已發出通知，要求各地不得再公示、公告新的TP304不銹鋼無縫管產能置換方案，不得再備案新的鋼鐵項目，TP304不銹鋼無縫管行業供需基本面有好轉預期。同時，隨著兼并重組以及產能置換的推進，行業集中度進一步提升，也將有利提高行業對下游用戶的定價能力和行業自身的限產保價能力，有利于TP304不銹鋼無縫管企業業績的改善。