近日期貨下跌主要是受三方面因素影響：其一，原油價格沖高后大幅回落，對黑色系多頭信心帶來一定的沖擊；其二，中國央行在續作MLF時，并未下調其利率，風險資產價格均受到一定的負面影響，黑色系亦不例外；其三，目前不銹鋼焊管市場高產量、高庫存狀態未出現實質性改變，供給依然寬松，而旺季的需求情況也未超出市場預期，因此在不銹鋼焊管價格大幅反彈之后，存在較大調整壓力。

對于近期BDI、鐵礦石價格聯動走低的情況，BDI回調可能與鐵礦石價格下跌存在較大關系。一般情況下，在鐵礦石價格上漲周期內，國際貿易會比較活躍，但在價格下跌之后，下游首先消化的是庫存。因此，在鐵礦石價格下跌之后，鐵礦石貿易量可能暫時性下降。

A股鋼鐵采掘板塊承壓

素有大宗商品“風向標”之稱的BDI指數由幾條主要航線的即期運費加權而成，主要用于衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運輸費用，可以看作是散裝原材料的運費指數，也是反映國際間貿易狀況的參考指標，與全球經濟狀況、原材料價格狀況密切相關。因此，其走勢也往往被很多基金經理當作重要的投資參考指標。

作為反映運費走勢的指標，BDI連續回調將使得我國進口的商品到岸價格走低。以我國大量進口的鐵礦石為例，進口價格走低將對國內礦石企業形成沖擊，從而導致不銹鋼焊管行業利潤受到壓縮，同時也會使得鐵礦石價格走低，進而從成本端拖累不銹鋼焊管價格。在這種情況下，黑色系相關股票以及商品期貨價格往往會受此拖累，短期內出現回調的概率加大。

鐵礦石等的貿易情況暫時并不是特別活躍，也說明下游對未來價格的預期并不樂觀。對于黑色系相關股票和期貨來說，上方空間可能比較有限。在目前情況下，不宜對相關品種的走勢持過于樂觀的看法。

四季度料難現趨勢性行情

從基本面來看，短期來看，不銹鋼焊管市場需求情況仍比較旺盛，因為房地產施工面積不僅絕對數量高，而且增速也比較可觀。不過，中長期來看，由于房地產調控政策仍未放松，房地產企業融資比以前更難，導致今年房地產企業土地儲備積極性大幅下降。這也意味著遠期不銹鋼焊管的下游需求存在非常大的不確定性。供 給端方面，今年粗鋼產量同比大幅上升，不銹鋼焊管的庫存也比往年偏高，供應處于非常寬松的狀態。

近期，在巴西、澳洲鐵礦石發貨量增加、國內鐵礦石港口庫存增長以及鋼廠庫存出現下降的背景下，鐵礦石供需面整體表現平穩。不過，隨著時間的推移，巴西前期停產礦山將迎來復產，且國內京津冀及周邊地區等28個城市因“停工令”(征求意見稿)，將導致終端需求受限，從而可能引發不銹鋼焊管市場悲觀預期。

鑒于上述分析，后市鐵礦石期貨價格仍存一定的回調空間，此后則有望維持震蕩盤整，以待新的驅動因素進行進一步的指引；不銹鋼焊管方面，受供應增加、秋冬季需求預期縮減拖累，期價繼續走弱的概率較大。

由于今年8月黑色系商品價格已出現一輪顯著的下挫行情，8月末又出現猛烈的反彈，可以說是“多空雙殺”的行情，預計在今年剩下的時間里，不銹鋼焊管將以寬幅震蕩運行為主，可能很難再有之前流暢的趨勢性行情出現。