4月份以來(lái)，不銹鋼管盈利維持較高水平，鋼企二季度盈利好于一季度確定性較高，鋼企中報(bào)發(fā)布在即疊加前期市場(chǎng)悲觀情緒修復(fù)，板塊或?qū)⒂瓉?lái)階段性反彈。

不銹鋼管漲價(jià)趨勢(shì)延續(xù)

不銹鋼管現(xiàn)貨價(jià)格上升是近期板塊受關(guān)注以及鋼鐵指數(shù)走強(qiáng)的重要因素。與此同時(shí)，根據(jù)鋼企產(chǎn)量數(shù)據(jù)，5月下旬鋼企粗鋼日產(chǎn)量達(dá)到195.47萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少4.79萬(wàn)噸。這意味著當(dāng)前粗鋼產(chǎn)量已達(dá)歷史峰值水平，鋼企擴(kuò)產(chǎn)空間有限。高供給背景下不銹鋼管庫(kù)存卻仍維持較快去化速度，不銹鋼管價(jià)格有望繼續(xù)維持較高位置，鋼企盈利可持續(xù)性較強(qiáng)。

4月不銹鋼管價(jià)格反彈以來(lái)，噸鋼毛利持續(xù)回升，二季度鋼鐵股業(yè)績(jī)大概率超預(yù)期，多重因素顯示鋼鐵股存在反彈行情。全國(guó)高爐開(kāi)工率略有回落，不銹鋼管庫(kù)存繼續(xù)去化，環(huán)保趨嚴(yán)、基本面良好，板塊樂(lè)觀情緒漸起。

鋼鐵板塊底部已現(xiàn)，看好新一輪反彈機(jī)會(huì)。首先，經(jīng)過(guò)前期連續(xù)下跌，淡季等悲觀預(yù)期已得到快速釋放。其次，目前板塊已經(jīng)顯露估值底，估值向下空間有限。再次，PMI改善+地產(chǎn)銷量有望超預(yù)期，則板塊彈性、空間則更大。

不銹鋼管供需缺口暫難彌合

值得注意的是，環(huán)保對(duì)不銹鋼管供給端擾動(dòng)仍存，有望支撐不銹鋼管價(jià)格，刺激市場(chǎng)情緒止跌升溫。

據(jù)不銹鋼現(xiàn)貨超市了解，河南部分地區(qū)原料運(yùn)輸監(jiān)控已趨于嚴(yán)格，后續(xù)區(qū)域內(nèi)鋼廠生產(chǎn)或也將受到影響。同時(shí)6月為傳統(tǒng)檢修月，各大鋼廠都將陸續(xù)開(kāi)展檢修，不銹鋼管供給進(jìn)一步收縮。

此外，后期雖然華南和華東的雨季即將開(kāi)始，但是雨季前期的階段性降雨對(duì)需求的影響有限，預(yù)測(cè)到端午節(jié)前，不銹鋼管需求都不會(huì)受到較大的影響。

不銹鋼管需求的可持續(xù)性為鋼價(jià)和鋼企的盈利提供了支撐，在鋼企盈利的可持續(xù)被逐步證明的過(guò)程中，鋼鐵板塊的估值邏輯有望重塑，迎來(lái)估值中樞上移和二季度業(yè)績(jī)上升的“戴維斯雙擊”。

預(yù)計(jì)不銹鋼管庫(kù)存保持高速去化，經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)，堅(jiān)定看好三季度不銹鋼管供需錯(cuò)配行情。經(jīng)濟(jì)的韌性和鋼廠盈利的持續(xù)性終將驅(qū)動(dòng)鋼鐵板塊估值修復(fù)。