鋼價在供給、成本、出口方面存在支撐

分析師在多場論壇中了解到，不銹鋼無縫管企業普遍認為二季度的鋼價在產量、成本以及出口上都存在支撐因素。專家表示，從目前到6、7月份不銹鋼無縫管價格或呈現振蕩上行的走勢。

由于非采暖季“2+26”城市鋼廠復產，市場擔心供給增量對不銹鋼無縫管價格造成壓制，而來自河北地區的某大型鋼鐵企業銷售負責人表示，復產前后對產量的影響并不大。首先，因為2017年至2018年冬季，河北地區不銹鋼廠由于保居民供暖的需要，限產力度不及預期，限產結束后帶來的增量也沒有市場預期的大。

其次，因為環保的需要，政府又繼續出臺了非采暖季的限產指標，供給增量的釋放進一步得到抑制。除此之外，近期廢鋼添加的逐步縮減也將導致產量的縮減。

據不銹鋼現貨網了解，因為采暖季的限產主要是針對高爐進行，鋼廠在高利潤的驅使下向轉爐等各個環節添加大量廢鋼來提高產量。但隨著近期不銹鋼無縫管價格的走弱，廢鋼相較鐵水的成本優勢也明顯減弱，鋼廠開始逐步減少廢鋼的使用。

多家鋼廠紛紛表示，近期將逐步安排檢修工作，根據各家鋼廠情況的不同，對產量的影響也大小不一。其中，一家華東地區的大型上市鋼廠今年將安排一座大型高爐檢修，預計對短期鐵水的供應將造成較大的影響。

總的來看，短期市場并不會出現特別明顯的供給增量對不銹鋼無縫管價格造成沖擊，反而鋼廠在嘗試通過合理調度檢修來穩定利潤。與此同時，在市場擔心高利潤造成不銹鋼無縫管過量供應的同時，部分企業反映已經出現了虧損的情況。

某西部大型鋼廠銷售負責人表示，在目前的不銹鋼無縫管價格下，大部分西部企業已經出現虧損。因為地理位置因素，西部鋼廠長流程煉鋼的成本明顯高于東部沿海地區，而西部地區市場情況又偏弱，往往是漲價時反應滯后，而跌價時則快于東部地區。

不僅西部地區長流程煉鋼出現虧損，電弧爐在目前不銹鋼無縫管價格下也因出現虧損而陸續停產。有關專家表示，因為春季后大家對后市行情普遍看好，轉爐廢鋼大增，廢鋼價格大漲。而近期不銹鋼無縫管價格的大幅回調使得高廢鋼價格下的電弧爐生產出現虧損，電弧爐企業普遍表示，用完目前的廢鋼庫存就不再繼續采購生產了。

除了上述因為產量與成本的支撐造成的挺價外，國際市場的不銹鋼無縫管價格走高對國內價格具有一定的拉動作用。

宏觀仍然存在不確定性

在短期基本面判斷偏向樂觀的同時，宏觀預期卻依然是做空鋼價的重要理由。專家表示，做空不銹鋼無縫管價格是對沖中國宏觀經濟不確定性的重要方式。

總結各方觀點來看，因中國發展高端制造業的需要，中國經濟處在從投資拉動向消費拉動轉型的關鍵時期，房地產與基建投資的下滑基本可以確定，而房地產與基建又是鋼廠主要的下游需求。另一方面，防范、化解金融風險是今年的重要任務，因此造成的資金收緊也讓不銹鋼無縫管市場對目前存量需求的釋放存在擔憂。最后，貿易摩擦等國際黑天鵝事件的爆發也讓出口需求存在不確定性。

對于現階段大家比較關心的貿易摩擦問題，對中國宏觀經濟的影響或不可避免，但短期內直接影響不大，需關注其長期影響。這部分的增加主要受益于歐美經濟的復蘇，而預計這種復蘇依然可以維持兩到三年的時間。而對于2018年GDP增速目標，政府已經考慮到了有可能到來的貿易摩擦造成的影響，因此將出口的貢獻度向下調整。而這部分出口下滑對鋼價的影響則會通過家電等制造業對不銹鋼無縫管需求的減少體現出來。

地方政府龐大的債務規模已經造成了一定的金融隱患，對此中央對不合理的基建項目進行了清除整理，從春節前包頭地鐵項目的取消，到近期部分新疆基建項目的叫停，正是出于控制地方政府債務的考慮。

從長遠來看基建項目對于國民經濟的發展依然是非常重要的，并且已經開工的、規劃合理的基建項目應該積極建設完成。

綜上來看，雖然出口與基建投資基本確定趨勢向下，但下降速度與幅度相對平緩可控。而房地產與國內居民消費也將維持基本平穩的狀態。

房地產價格繼續上漲將導致金融風險的上升，因此國家通過限購限貸政策進行精準調控，而房價如果大幅下降，也將觸發銀行貸款的問題，因此房地產或將維持相對平穩的狀態。

期貨工具成企業生存發展重要法寶

在供需基本面短期無憂與中長期投資、出口存在隱患的情況下，不銹鋼無縫管及上游原料鐵礦石、雙焦價格出現了大幅波動。使用好期貨工具進行風險對沖和利潤管理，成為鋼廠生存發展的重要法寶。

具體來看，鋼廠一方面將期貨工具融入到日常采購管理當中，從而實現船貨保值、庫存管理、虛擬采購等先進的經營方式；另一方面通過對鋼廠利潤與雙焦、鐵礦石之間價格的研判，進行戰略性利潤保值。

由于2017年不銹鋼無縫管企業利潤的大幅好轉，企業的運行思路是“增本增效”，不銹鋼無縫管企業對高品位鐵礦石的偏好明顯，而對于原料價格相對不敏感。但在2018年中國供給側改革的重點將從量的提升轉向質的發展，企業的經營思路也將回到“降本增效”上來，因此如何使用好期貨工具降低原料成本將成為鋼廠發展的重中之重。

對于如何具體使用期貨工具降低生產經營成本，首先從原料采購上，不銹鋼無縫管企業正積極與國內外礦山開展基于期貨合約的基差點價采購方式，鋼廠可以在規定的時間內根據自身情況和下游成材利潤，在期貨盤面點選自己認為合適的價格原料，并同時通知上游供給方在期貨盤面上平掉相應頭寸，從而使得雙方的價格敞口風險都得以規避。

除了采購環節外，鋼企還可以根據自身庫存的高低及生產安排通過期貨工具進行靈活的庫存管理。當不銹鋼無縫管企業原料庫存過高時，鋼廠一方面可以選擇將庫存進行賣出套保，規避價格下跌造成的損失。同時還可以選擇用基差點價的方式向其他企業賣出，這樣鋼廠不僅可以降低庫存，同時下游買方的風險也可以在期貨盤面上進行對沖。

而目前，鋼廠為了減少資金占用普遍維持較低的原料庫存水平，這也是得益于對期貨及衍生品工具的靈活運用。以鐵礦石為例，鋼廠維持低庫存一方面是由于港口庫存維持歷史高位，而高品位礦發貨量也逐步上升，鋼廠不擔心沒貨可買的情況。更重要的是，鋼廠可以在期貨市場的低點買入，從而在盤面建立自己的虛擬庫存，期貨市場相當于一個流動性充分的遠期市場；并且，鋼廠在現貨中簽訂的遠期采購合同可以加入類似看漲期權的價格保護條款，從而規避將來價格上漲的風險。

除了利用期貨工具進行“降本增效”來輔助日常生產經營外，在目前黑色系商品整體價格波動加大，宏觀預期走弱的背景下，鋼企還可以利用從上游原料到下游不銹鋼無縫管完備的期貨品種序列，進行戰略性利潤保值。

有關研究機構表示，綜合來看，鋼廠利潤與上游焦煤、鐵礦石等原料價格呈現周期性互動的關系，鋼廠應利用好上下游不同品種價格高低錯位的周期，通過期貨操作來維持企業較好的利潤水平。

與上述觀點類似，2018年鋼廠應采取與市場“情緒”相反的被動策略，在原料價格低點時進行戰略性采購，而在不銹鋼無縫管價格高點時進行戰略性賣出套保，從而實現利潤保值的效果。