11月上半月，上游不銹不銹鋼廠環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度明顯強(qiáng)于下游工地，供給端持續(xù)收縮，而市場(chǎng)成交尚可，助力不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存持續(xù)下降，價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，效益明顯提升。

季節(jié)性疊加環(huán)保限產(chǎn)，全國(guó)不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量持續(xù)兩月同比下降

2017年10月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量233.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。一方面，考慮到冬季下游工地逐步放緩施工進(jìn)度，需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，不銹鋼廠逐步安排檢修減產(chǎn)。另一方面，最近幾年政府加強(qiáng)治理空氣污染，尤其冬季霧霾頻發(fā)，京津冀及周邊28城市鋼廠制定重污染應(yīng)急響應(yīng)措施。

同時(shí)，不銹鋼無(wú)縫管產(chǎn)量連續(xù)兩月同比下降，表明不銹鋼廠環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度強(qiáng)，供給端收縮明顯。而11月15日進(jìn)入采暖季，預(yù)計(jì)11月不銹鋼廠限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大。

從10月公布各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，下游用鋼需求近穩(wěn)遠(yuǎn)優(yōu)

2017年1-10月，基建投資同比增長(zhǎng)19.6%，增速較1-9月回落。同期，房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.8%，增速較1-9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

基建、房地產(chǎn)投資增速仍高于上年，對(duì)建材需求仍有支撐。不過(guò)，10月財(cái)政支出同比下降，引發(fā)不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)擔(dān)憂財(cái)政支持力度減弱。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，財(cái)政收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)積極的財(cái)政政策不會(huì)轉(zhuǎn)向，基建投資仍有望較快增長(zhǎng)。而隨著樓市調(diào)控政策顯效，商品房銷售逐步降溫，傳導(dǎo)至投資端只是時(shí)間問(wèn)題，房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)回落。

2017年1-10月，制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.2%，延續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。尤其主要下游用鋼制造業(yè)產(chǎn)出平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)不銹鋼無(wú)縫管需求也形成支撐，專用設(shè)備、通用設(shè)備、電氣機(jī)械及器材等制造業(yè)產(chǎn)出均維持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)減弱，主要是季節(jié)性因素，整體表現(xiàn)仍平穩(wěn)，不銹鋼無(wú)縫管需求波動(dòng)不大。據(jù)監(jiān)測(cè)主流建材貿(mào)易商，10月-11月上半月日均成交量并不弱于9月份，6月以來(lái)不銹鋼無(wú)縫管成交量大體平穩(wěn)運(yùn)行，且高于上年同期。不過(guò)，考慮到采暖季京津冀及周邊地區(qū)執(zhí)行“封土行動(dòng)”，預(yù)計(jì)11月下半月需求明顯收縮。

不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存水平偏低，價(jià)格及利潤(rùn)處年內(nèi)高峰

由于11月上半月不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)需求淡季不淡，加上鋼廠環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力強(qiáng)，供需基本面進(jìn)一步改善，不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存持續(xù)下降。

據(jù)監(jiān)測(cè)，本周全國(guó)主要城市鋼材庫(kù)存量周環(huán)比下降5.9%，持續(xù)6周下降，且降幅持續(xù)擴(kuò)大，呈現(xiàn)不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)資源偏少，品種規(guī)格不全的現(xiàn)象。

一方面，不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)基本面向好，支撐價(jià)格震蕩上漲。另一方面，鋼廠原材料庫(kù)存充足，原材料價(jià)格承壓。

不銹鋼無(wú)縫管行業(yè)利潤(rùn)已達(dá)年內(nèi)峰值，可能將提升采暖季非限產(chǎn)區(qū)域鋼廠生產(chǎn)積極性，全行業(yè)限產(chǎn)力度或打折扣。同時(shí)，不銹鋼無(wú)縫管行業(yè)高價(jià)位高利潤(rùn)既引發(fā)下游抵觸心理，也導(dǎo)致中間商恐高不敢貿(mào)然冬儲(chǔ)，挫傷不銹鋼無(wú)縫管需求。

當(dāng)前，不銹鋼無(wú)縫管行業(yè)處于“兩高三低”，高利潤(rùn)、高價(jià)位、低需求、低供給、低庫(kù)存。一方面，進(jìn)入采暖季，鋼廠限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，低庫(kù)存支撐下，主流鋼廠維穩(wěn)意圖明顯。另一方面，采暖季“封土行動(dòng)”疊加恐高心理，樓市降溫等等因素，后期下游用鋼需求收縮力度或更為明顯，不銹鋼無(wú)縫管庫(kù)存去化速度可能放慢。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)后一個(gè)半月不銹鋼無(wú)縫管市場(chǎng)仍處基本平衡格局，價(jià)格或區(qū)間震蕩運(yùn)行，漲跌幅均不大。