11月上半月，上游不銹不銹鋼廠環保限產執行力度明顯強于下游工地，供給端持續收縮，而市場成交尚可，助力不銹鋼無縫管庫存持續下降，價格偏強震蕩，效益明顯提升。

季節性疊加環保限產，全國不銹鋼無縫管產量持續兩月同比下降

2017年10月全國粗鋼日均產量233.4萬噸，環比下降2.5%，符合市場預期。一方面，考慮到冬季下游工地逐步放緩施工進度，需求進入傳統淡季，不銹鋼廠逐步安排檢修減產。另一方面，最近幾年政府加強治理空氣污染，尤其冬季霧霾頻發，京津冀及周邊28城市鋼廠制定重污染應急響應措施。

同時，不銹鋼無縫管產量連續兩月同比下降，表明不銹鋼廠環保限產執行力度強，供給端收縮明顯。而11月15日進入采暖季，預計11月不銹鋼廠限產力度進一步加大。

從10月公布各項經濟數據來看，下游用鋼需求近穩遠優

2017年1-10月，基建投資同比增長19.6%，增速較1-9月回落。同期，房地產投資同比增長7.8%，增速較1-9月回落0.3個百分點。

基建、房地產投資增速仍高于上年，對建材需求仍有支撐。不過，10月財政支出同比下降，引發不銹鋼無縫管市場擔憂財政支持力度減弱。隨著實體經濟提質增效，財政收入平穩增長，預計積極的財政政策不會轉向，基建投資仍有望較快增長。而隨著樓市調控政策顯效，商品房銷售逐步降溫，傳導至投資端只是時間問題，房地產投資增速將繼續回落。

2017年1-10月，制造業增加值同比增長7.2%，延續平穩增長。尤其主要下游用鋼制造業產出平穩增長，對不銹鋼無縫管需求也形成支撐，專用設備、通用設備、電氣機械及器材等制造業產出均維持雙位數增長。

10月份經濟數據減弱，主要是季節性因素，整體表現仍平穩，不銹鋼無縫管需求波動不大。據監測主流建材貿易商，10月-11月上半月日均成交量并不弱于9月份，6月以來不銹鋼無縫管成交量大體平穩運行，且高于上年同期。不過，考慮到采暖季京津冀及周邊地區執行“封土行動”，預計11月下半月需求明顯收縮。

不銹鋼無縫管庫存水平偏低，價格及利潤處年內高峰

由于11月上半月不銹鋼無縫管市場需求淡季不淡，加上鋼廠環保限產執行力強，供需基本面進一步改善，不銹鋼無縫管庫存持續下降。

據監測，本周全國主要城市鋼材庫存量周環比下降5.9%，持續6周下降，且降幅持續擴大，呈現不銹鋼無縫管市場資源偏少，品種規格不全的現象。

一方面，不銹鋼無縫管市場基本面向好，支撐價格震蕩上漲。另一方面，鋼廠原材料庫存充足，原材料價格承壓。

不銹鋼無縫管行業利潤已達年內峰值，可能將提升采暖季非限產區域鋼廠生產積極性，全行業限產力度或打折扣。同時，不銹鋼無縫管行業高價位高利潤既引發下游抵觸心理，也導致中間商恐高不敢貿然冬儲，挫傷不銹鋼無縫管需求。

當前，不銹鋼無縫管行業處于“兩高三低”，高利潤、高價位、低需求、低供給、低庫存。一方面，進入采暖季，鋼廠限產力度進一步加大，低庫存支撐下，主流鋼廠維穩意圖明顯。另一方面，采暖季“封土行動”疊加恐高心理，樓市降溫等等因素，后期下游用鋼需求收縮力度或更為明顯，不銹鋼無縫管庫存去化速度可能放慢。綜合來看，預計后一個半月不銹鋼無縫管市場仍處基本平衡格局，價格或區間震蕩運行，漲跌幅均不大。