不銹鋼期貨價格一路上漲后突破年內前兩次高點，當前持倉也創出歷史新高。就盤面價格來看，主力合約價格進入高位振蕩區。從供需來看，盤面仍對多頭有利。但不銹鋼焊管高持倉的減倉方式將成為影響短期行情的主導因素，繼續關注后續交割月行情。

不銹鋼焊管供應緊張，缺口仍將延續

上半年，中頻爐關?；境銮?，表外產量的直接出清使得需求轉向表內，不銹鋼焊管產生供需缺口。從微觀指標來看，進入5月以后，不銹鋼焊管在明顯缺口下，利潤高企。原本預期通過鐵水轉換實現品種間利潤再平衡的過程并未發生。6—7月不銹鋼焊管仍保有高利潤，前期處于盈虧邊緣的其他各品種不銹鋼材利潤也得到了明顯的修復。這反映的邏輯實質上是供需存在缺口，而非單個品種。

另外，即使在不銹鋼管需求洼地的梅雨季節，各大鋼廠高爐開工已至相對高位，不銹鋼廠和社會庫存都未形成累積。這進一步說明中頻爐去產能的效果實際上是超出我們預期的。不銹鋼焊管供需存在缺口的情況很可能延續到下半年，不銹鋼廠保有高利潤的日子還將很長。

減倉方式是影響短期盤面的主導因素

持倉上來看，伴隨著不銹鋼焊管盤面價格創出新高，合約持倉也達到了歷史新高。隨著時間不斷向交割月推進，減倉勢在必行。后期資金如何減倉將成為影響短期盤面的重要因素。

從不銹鋼焊管供需及期現結構來看，當下供需偏緊及期貨貼水結構都是對多頭較為有利的因素。主力多頭出現較為明顯的盈利，占據主動位置。從盤面來看，進入高位振蕩后，再上沖則需要情緒面形成共振，如上漲預期形成倒逼貿易商補庫、“金九銀十”的旺季預期形成整體向上的力量等。此外，要格外關注其他因素引發的多頭集中減倉，進而引發盤面劇烈波動。

近月基差基本修復，關注交割月行情

伴隨著近期不銹鋼盤面的拉漲，之前的高基差得到了明顯修復。后期隨著交割月的臨近，如果高持倉減倉完成后，基差仍保有一定空間，后期盤面很可能走出一波交割月行情。參進入9月中下旬，若不銹鋼焊管供需結構仍保持低庫存結構且現貨相對堅挺，多頭充分利用交割規則。

不銹鋼焊管供需來看，去中頻爐導致的供需偏緊情形很可能延續到下半年，基本面大方向仍持偏多看法。但當前高持倉的減倉方式將成為影響行情的主導因素，謹防由盤面集中減倉帶來的劇烈波動，可關注后期交割月行情?！境鲎裕篽ttp://www.bnyx.com.cn/】