大宗商品期貨市場走勢分化，金銀貴金屬活躍走高，農產品不溫不火，焦煤、焦炭、螺紋鋼、鐵礦石等品種大幅下跌，其中“雙焦”逼近跌停。和2016年春季節節高升的火爆行情相比，上述黑色系品種如今處于“冰火兩重天”之際。

此次黑色系品種期貨市場的大跌和現貨市場密切相關，尤其與傳統開工旺季不銹鋼材價格卻大幅下跌有關。上海、杭州、濟南等地不銹鋼無縫管價格均普遍回落，即使一些地區市場有短暫的上升，很快表現出乏力。

今年春節之后需求的提前釋放及供給端的行政壓制，造就了彼時不銹鋼無縫管價格預期的快速上漲。但3月中下旬開始，不銹鋼無縫管價格開始進入回調通道。相比于前期，現時基本面的不溫不火促使市場調低旺季預期，反之抬升中長期需求悲觀預期權重。

從供應端的角度來看，不銹鋼無縫管產量仍然在不斷增加。而需求端并未如預期一樣快速回暖，3月中國不銹鋼PMI在連續兩個月回升后出現回落；不銹鋼行業新訂單指數較2月份回落。

近期披露的不銹鋼無縫管行業出口數據下降也加大了價格壓力。此外，庫存壓力也不可小覷。截止3月中旬，重點鋼鐵企業不銹鋼無縫管庫存量比上一旬末增加，全國45個主要港口進口鐵礦石庫存攀升，為有記錄以來的最高水平。

不銹鋼現貨超市分析師提出，今年鐵礦石新增產能大量釋放，國內礦山復產加快，供大于求的格局將在今后一段時期內長期存在，在不銹鋼無縫管市場處于下跌趨勢的情況下，因此今年鐵礦石肯定是最好的做空對沖品種。

去年不銹鋼無縫管價格上漲、期貨市場黑色系品種火爆處于宏觀市場流動性較為寬松、資產荒難覓的環境下，市場一度認為通脹是影響大宗商品價格上升的重要原因之一。上周不銹鋼管價格大跌，煤價小跌，生產資料價格連續兩周下跌。

本輪通脹預期緣于供給側改革減少工業品供給、居民政府加杠桿增加地產基建需求之下的商品價格大漲。但當前供需逆轉，本輪通脹預期或已經走到了拐點。

從周期性與防御性板塊的相對表現來看，中國的再通脹交易早已在去年夏天達到頂峰，與此同時，中國上游商品庫存周期的高峰也已過去。