三月以鐵礦石、不銹鋼為代表的商品期貨表現相當搶眼，資金大幅流入，均刷新單日成交歷史紀錄。對于期貨市場大量資金涌入，由于年初信貸投放較為寬松，不銹鋼市場流動資金充裕。此前市場對股市后期走向分歧加大，導致資金外流至商品市場；且年初至今國際市場大宗商品價格普遍上漲，國內去產能、去庫存、穩增長的政策強化了不銹鋼行業供需改善的預期，使得市場看多情緒高漲，資金對于處于價格洼地的黑色商品更加青睞。

不過，單從期貨市場成交情況來看，期市黑色品種已經出現過度投機的苗頭，應該警惕市場風險積聚。而在此之前，不銹鋼期貨成交量與持倉量之比大多數時候在兩倍以內。同期，部分其他黑色期貨品種也呈現出類似特點。

一般來說，成交持倉比是指成交量與持倉量的比值，日內交易比較活躍，不銹鋼焊管等的成交量會大于持倉量。如果成交量小于持倉量，說明場內資金的主流是長線的，這是一個市場非常理性成熟的體現。但如果成交量是持倉量的數倍，則說明場內資金交易頻繁。一般成交持倉比維持在2-3倍，是合理的，倍數過高則顯示過度投機的跡象。

不銹鋼材市場基本面有所改善，但供求形勢并未逆轉，從短期內看，市場情緒偏于樂觀，投機資金推波助瀾造成不銹鋼價格、礦價大幅上漲。

巨大的價格波動風險導致不銹鋼企業管理風險難度加大，失真的價格信號可能讓企業管理決策出現失誤。如果基本面后續數據不能證偽，本輪期貨市場黑色品種暴漲行情有可能出現深幅調整。此外，目前不銹鋼材市場供大于求市場格局和去庫存化的市場狀態依舊存在，回暖行情的持續性待驗證。

本輪大宗商品市場的反彈，是在春季消費旺季預期增長的基礎上，供給側改革給市場所帶來的預期疊加使然。同時，一季度貨幣流動性的寬松令資本市場資金充裕，為此次商品的反彈創造了貨幣基礎。但無論是貨幣還是生產預期都不能改變整體消費疲弱的現狀，因此不銹鋼價格的回升必然只能定位成反彈行情，整體逆轉的條件仍然不充分。

隨著不銹鋼價格的回升，必然會令前期由于利潤喪失導致的減產重新復工，產能利用率提高。而在消費疲弱的背景下，供需失衡的現象將難以改變甚至進一步加重。

此外，業內人士認為，供給側改革會改善不銹鋼產能過剩狀況，為下一輪經濟增長奠定新型產業基礎，但如果資本市場出現過度投機，不斷推升不銹鋼價格將使得供需格局再度惡化。