久立特材是國(guó)內(nèi)高端不銹鋼管領(lǐng)軍者,公司產(chǎn)品始終定位于“長(zhǎng)、特、優(yōu)、高、精、尖”。隨著近兩年募投項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn),公司龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固,正式步入收獲期。

　　作為國(guó)內(nèi)高端不銹鋼管領(lǐng)軍者,久立特材近年來(lái)經(jīng)營(yíng)情況較好。公司產(chǎn)品主要包括不銹鋼無(wú)縫管和不銹鋼焊接管兩大類(lèi),產(chǎn)品定位高端。募投產(chǎn)品已經(jīng)全部投產(chǎn),隨著產(chǎn)能逐步釋放,高端產(chǎn)品產(chǎn)量提升以及產(chǎn)能利用率的提高,公司將步入收獲期。另外,公司擬發(fā)行5.2億元可轉(zhuǎn)債來(lái)擴(kuò)展3萬(wàn)噸產(chǎn)能,預(yù)計(jì)2014年起貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

　　中低端產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩,高端管材較受益。我國(guó)從2010年起已經(jīng)成為不銹鋼凈出口國(guó),出口數(shù)量增長(zhǎng)顯著,但是不銹鋼高檔產(chǎn)品仍然依賴(lài)進(jìn)口。而國(guó)內(nèi)不銹鋼管行業(yè)已經(jīng)由數(shù)量增長(zhǎng)型進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整型階段,未來(lái)的發(fā)展方向主要是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),大力開(kāi)發(fā)高附加值、高技術(shù)含量的產(chǎn)品。受政策支持的鋼管新材料主要包括高鋼級(jí)油氣輸送管、超超臨界鍋爐管、核電用管、鎳基油井管、海水淡化管等高端產(chǎn)品。

　　公司業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕獊?lái)自各募投項(xiàng)目,進(jìn)入收獲期。隨著各高端產(chǎn)品投產(chǎn),公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來(lái)看,超超臨界鍋爐管生產(chǎn)線目前以生產(chǎn)換熱管為主,盈利能力較穩(wěn)定;鎳基合金油井管受益下游需求,訂單量有望得到增長(zhǎng);大口徑油氣輸送管受益于阿曼訂單基本實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn);核電蒸發(fā)器管和鈦管主要受益于國(guó)家政策,未來(lái)需求增長(zhǎng)穩(wěn)定。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放,產(chǎn)品盈利能力回升,公司業(yè)績(jī)將有所上升。我們預(yù)測(cè),2012-2013年公司每股收益分別為0.49元和0.61元。6個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.00元,對(duì)應(yīng)2012年和2013年的市盈率分別為29倍和23倍。綜合考慮,給予公司“增持”投資評(píng)級(jí)。